七年亏损近千亿！蔚来何时才能止血盈利？

3月24日，港股造车新势力股价普遍上涨，唯有蔚来全天飘绿，当天收于34.70港元/股，跌3.34%，总市值已缩水至725.38亿港元。这与蔚来在上周五披露的2024年度全年业绩有直接关系。

蔚来2024年交出了一份矛盾的成绩单：

营收创新高：蔚来2024年实现营收657.3亿元，同比增长18.2%，创历史新高。

交付量跃升：全年累计交付22.2万辆，同比大幅增长38.7%；在第四季度，交付5.28万辆蔚来品牌汽车和1.99万辆乐道品牌汽车，累计交付量同比增长45.2%。

毛利率改善：蔚来汽车毛利率同比增加2.8个百分点，提升至12.3%；其中第四季度的汽车毛利率为13.1%，同比增加1.2个百分点。

这些亮眼数据依然难掩盈利困境。蔚来全年净亏损高达226.6亿元，同比扩大7.14%。

回顾历史财报，蔚来虽然发展迅猛，但始终未能摆脱亏损。从2018年至2024年，蔚来分别亏损96.61亿元、114.1亿元、56.11亿元、105.7亿元、145.6亿元、211.5亿元、226.6亿元，七年合计亏损近千亿。

“烧钱换增长”模式遇挑战

蔚来的亏损黑洞主要来自三方面：

技术重投入：蔚来全年研发费用为130.4亿元，占营收比重近20%。

换电网络负重：截至2024年底，蔚来已建成换电站2300座，每座换电站的建设成本高达数百万元，给公司带来沉重的财务压力。

运营成本高企：全年销售、一般及行政费用同比增长22.2%至157.4亿元。

与同行对比，更显蔚来费用管控不力。2024年，理想汽车的营业收入是蔚来的两倍多，但其全年销售、一般及行政费用支出为122亿元，比蔚来还少35.41亿元。

何时才能破局？

最近造车新势力们，陆续披露了2024年全年业绩。理想汽车依旧领跑，全年交付超过50万辆，累计交付已达113.39万辆，成为首个交付破百万辆的中国造车新势力。全年，公司实现营业收入1444.60亿元，同比增长16.6%；归母净利润80.32亿元，已连续两年实现盈利。

零跑汽车2024年汽车交付量同比增长103.8%，达到29.37万辆，跃居新势力前三。在2024年第四季度录得净利润0.8亿元，提前一年实现了单季度净利润转正的目标，为继理想汽车之后，第二家实现盈利的造车新势力。

曾一度萎靡的小鹏汽车，在经过调整之后，也出现了大逆转。全年汽车交付量和收入均增长超过30%，汽车毛利率由负转正。虽然全年归母净利润仍亏损57.9亿元，但与上年同期相比减亏超过40%。

目前，造车新势力中，理想汽车和零跑已实现盈利。作为造车新势力的“老大哥”，蔚来何时盈利，成了外界关注的重点。

3月21日晚间，蔚来创始人李斌在蔚来2024年度财报电话会上表示，通过一系列降本增效措施，相信公司能在2025年第四季度实现单季度盈利的目标。

此外，2025年是蔚来的产品大年，旗下蔚来、乐道、萤火虫三大品牌年内将交付9款新车，为企业打开新增长空间。

在竞争日益激烈的新能源汽车市场，留给蔚来调整的时间和空间都在不断压缩。2025年其能否兑现盈利承诺，让我们拭目以待。