十年三次冲击A股未果，八马茶业“改道”港股

近年来，中国茶叶市场规模不断扩大。根据弗若斯特沙利文的资料，中国茶叶市场整体规模由2019年的2739亿元增长至2023年的3347亿元，复合年增长率为5.1%，并将进一步增长至2028年的4276亿元，2023-2028年复合年增长率为5.0%。

茶叶市场蓬勃发展，但是茶企却难以跻身资本市场。自2011年天福集团在港股上市之后，八马茶业、安溪铁观音、华祥苑、七彩云南等茶企多番在A股试水，均以失利告终。截至目前，唯有云南茶企澜沧古茶于2023年底成功在港交所上市。

茶企上市“行路难”，背后都有共同的痛点，主要是茶企财务透明度不高，难以达到A股市场的严格标准。同时茶行业的特殊性质，如产品质量难以标准化、供应链复杂等，也增加了监管机构的审核难度。此外市场竞争激烈，部分茶企规模相对较小，难以形成稳定的盈利模式和持续的盈利能力，也是阻碍其上市的原因之一。

在资本市场大门外徘徊多年的八马茶业，最近又启动了上市之旅。

1月17日，八马茶业向港交所递交了上市申请，拟于主板挂牌，华泰国际、农银国际、天风国际为联席保荐人。

八马茶业冲击A股之路充满坎坷。早在2013年，八马茶业曾选择在深交所中小板上市，最终只在新三板短暂挂牌了几年就因长期战略规划调整于2018年摘牌。2021年4月，八马茶业以“零售业”定位，向深交所创业板递表，随后深交所就研发投入、创业板定位等问题对其进行三轮问询，最终撤回上市申请。2022年8月又申请在深交所主板上市，之后中国证监会对其主板IPO文件提出反馈意见，要求公司说明从创业板撤单的原因，相关问题是否已整改等。2023年9月，八马茶业再度撤回上市申请。

在经历了数年上市波折后，八马茶业终于在这股消费企业赴港上市的热潮中再次迈出关键一步。选择赴港IPO，优势在于港交所对上市企业的财务透明度要求相对灵活，同时港交所的国际地位有助于提升企业的国际知名度和融资能力。

八马茶业是全茶类全国连锁品牌企业。截至2025年1月10日，八马茶业的线下门店总数为3501家，包括381家一线城市的线下门店、728家新一线城市的线下门店、1015家二线城市的线下门店以及1377家三线及其他城市的线下门店。

招股书显示，2022—2023年，八马茶业实现营收分别约为18.18亿元、21.22亿元；实现净利润分别约为1.66亿元、2.06亿元。截至2024年9月30日止9个月，其实现营收约为16.47亿元；实现净利润约为2.08亿元。从净利润率数据看，八马茶业净利润率2022年为9.1%，2024年前九个月已提升至12.6%。

根据弗若斯特沙利文报告，按2023年末茶叶连锁专卖店数量计，八马茶业在中国茶叶市场排名第一；按2023年销售收入计，八马茶业在中国高端茶叶市场排名第一，同时在中国乌龙茶和红茶市场亦排名第一。

高端茶叶领域具有较强的专业性和较高的行业壁垒。从市场份额来看，八马茶业在中国高端茶叶市场的份额已从2019年的1.0%提升至2023年的1.7%，体现出强劲的发展势头，但能否如愿上市仍未可知。