破发上市后发布首份财报，营收超预期知乎黑马逆袭？

5月17日，知乎公布了第一季度（截至2021年3月31日）的财务报告，该份报告系知乎上市以来披露的首份财报。

2021年3月26日，知乎于成立十周年之际在美国纽交所成功上市，不过上市首日却跌破发行价。彼时的股价破发，无疑反映出投资者对知乎的增值潜力抱有观望甚至怀疑的态度。

知乎开启新征程的第一步，似乎不太令人看好。背负外界唱衰的压力前行，如今检验成绩的时刻已经到来，知乎能逆势翻盘，赢得资本市场的信心吗？

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营收远超市场预期，新兴业务增速明显。

从所公布的数据来看，第一季度知乎的总营收和用户数据都取得了不错的增长成绩。财报显示，2021年首个季度知乎实现4.738亿的营收，平均月活用户8500万，平均月付费会员数上升至400万。

知乎第一季度营收近4.78亿元，同比增长154.2%，远超市场预期的4.61亿元。这主要归功于几大主营业务均实现了同比大幅增长。

目前，知乎的收入来源主要有四大途径，分别是线上广告、付费会员、商业内容解决方案和其他业务（包括在线教育、电子商务）。其中，前两项业务的增速强劲。线上广告业务在该季度收入为2.14亿，同比增长70.1%；付费会员业务收入1.27亿，同比增长127%。

商业内容解决方案是知乎在2020年初推出的新业务。经过一年多时间的发展，该项新兴业务的增速亦呈现出小步快跑的状态。

数据显示，商业内容解决方案在该季度的收入为1.21亿元，与去年同期相比增幅超过了100倍，在总收入的比重达到了25%。

与此同时，包括在线教育和电子商务服务在内的其他业务，也在第一季度为知乎贡献了1714万元的收入，较上年同期的570万元增长了200.4%。

和上市前相比，知乎在今年首季度的各项运营数据大都取得了亮眼的增长。此外值得注意的是，知乎整体的营收结构也有所优化且趋于平衡。

作为知乎最为成熟的盈利模式，线上广告的收入占比从去年全年的62%降至45%，而付费会员、商业内容解决方案和其他业务的收入占比已攀升至55%。

据悉，知乎试图通过开展多元化业务来实现商业变现的多元化，而从当前的财报数据来看，其多元化商业布局已初显成效。

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多元布局初显成效，内容变现任重道远

知乎一直在朝着商业多元化的方向努力，最终的目的是内容变现。尽管与之前的自己相比，知乎营收的多元化布局尚已成型，但对比同处内容赛道的B站和小红书，其内容变现之路可谓“路漫漫其修远兮”。

这一漫长变现路上所面临的首要难题便是规模的扩张和转化。

虽然第一季度的财报显示知乎的月活用户在高速增长，但这对于一家已成立10年并上市的互联网公司来说，是远远不够的。毕竟在竞争激烈的赛道上，B站的月活数已达到2.2亿，而成立时间最晚的小红书，当前的月活已增长到1.38亿。

在营收依旧依赖广告的情况下，有关机构的报告显示，知乎广告收入的主要增长驱动力就是用户规模的增长。联系对比来看，知乎第一季度平均月活跃用户同比增长37.7%的速度，依然有待提升。

除此之外，和竞争对手B站相比，知乎的会员付费率明显较低，这也映射出其用户转化方面的劣势。

同是一季度的数据，B站的付费率从上年同期的7.8%上升至9.2%，而知乎的付费率仅为4.71%。对此，专业人士分析称，知乎与B站等公司数据的差距，意味着知识付费类业务的营利空间不大。

而这恰也是公司此前前景不被投资者看好、股价破发的主要原因。未来，知乎能否突破知识付费市场空间小的困境，在新十年的征程上向投资者证明自己的造血能力，后续的发展值得期待。