首日市值超2600亿，金龙鱼或是下一个茅台？

10月15日，金龙鱼在深交所创业板正式上市，开盘大涨90.51%至48.96元/股，市值一度突破2600亿元，随后震荡回落，尾盘再度拉升，一度大涨140%。

截至今日收盘，金龙鱼大涨118%，报收56元/股，换手率高达71%，成交额超112亿元，市值突破3000亿元，位居创业板市值第三位。

据悉，金龙鱼是创业板有史以来募资规模最大的企业，IPO融资规模138.7亿元，市值被寄望可轻松赶超创业板一哥宁德时代。在多家媒体笔下，金龙鱼都被捧为“下一个茅台”。

乍一看，金龙鱼确实如它的名字一般如鱼得水。无论在米、面还是食用油领域，金龙鱼都占据着近一半的市场份额，是当之无愧的“中国粮油大佬”， 完败第二名中粮集团。2019年收入1707亿，是茅台854的两倍还要拐弯。

但相比于盈利达90%的茅台，金龙鱼真的像表面上那么光鲜吗？

从本质上分析，金龙鱼的盈利能力和成长性都难以和贵州茅台相提并论，甚至无法和海天味业比肩。

盈利能力上，贵州茅台的毛利率高达90%，海天味业也有45%，金龙鱼仅在10%左右徘徊。

经营利润增速上，贵州茅台2019年时增速已接近600%，海天味业通常维持在20%以上。金龙鱼则持续降低，2019年更是只有5%。

同样是粮食加工，金龙鱼的盈利和增长能力为什么与茅台相差这么多呢？

中国的粮油一哥竟是外商？

益海嘉里金龙鱼的创始人郭鹤年的父亲郭钦鉴于晚清时“下南洋”，从中国福建前往马来半岛南端谋生，在当过店员，开过咖啡店等多次辗转后，他开始转营米粮及糖的生意。

郭鹤年遗传了父亲的经商天赋，利用得天独厚的地理位置，把握冷战期间亚洲各国乃至其他地区国家对粮油、糖等商品需求，成为了马来西亚的第一富豪。

80年代末，郭鹤年把目光投向了刚刚开放不久的中国内地。

当时，大多数农村地区用的油就是自己家或者村子里压榨的。在城市生活的人，吃的油基本上也都是菜市场出售的散装油。这种散装油通常也都是从农村地区收购来的，杂质多，质量也不够好。

郭氏家族看到了其中的商机，借助在70年代和中粮确立的深厚合作关系，郭氏集团出技术和经验，中粮帮助铺设销售渠道，两者合资在深圳成立南海油脂工业（赤湾）有限公司。

如何提高销售额呢？金龙鱼把突破口放在了逢年过节的礼品上。他们以机关、事业单位“发福利”为杠杆，在各大单位搞促销，加上中粮的背书，撬动了整个市场。上市当年，金龙鱼的销量就达到了3000吨。

除了超市、杂货店里零售的金龙鱼米面油产品，金龙鱼还有很大一部分粮油产品销往餐饮行业。一些食品工业产品也在使用金龙鱼旗下的产品，例如海天味业、桃李面包、桂发祥等。

金龙鱼就这样成为了粮油行业的龙头大哥。

粮油市场趋于饱和，金龙鱼将何去何从？

随着时代的发展，大多数中国人已经不必担忧温饱问题。中国人口增速放缓、人们消费观念也在剧烈转变，粮油产品的需求已经趋于饱和。

国内食用油消费量在过去三个年度中基本上处于稳定的水平，甚至2018、2019年度还比上一年度略有下降。

随着人们收入的提高，大家的健康意识增强，减少油脂摄入，已经逐渐成为中国人的共识。

人们更倾向于消费肉禽蛋奶、蔬菜水果等副食。越来越多的人甚至已经踏上了用杂粮来平衡膳食的道路。这对金龙鱼来说可谓是当头一棒，想要重新崛起只能玩出点新花样。

路只有两条：进军高毛利领域，例如调味料和日化产品；卖毛利更高的粮油产品。2017年时，益海嘉里的日化品牌洁劲已经悄然上市，产品线涵盖洗衣皂、洗衣液和洗洁精。与此同时，金龙鱼开发了橄榄油品牌欧丽薇兰，一个高端的食用油品牌。近期，金龙鱼还推出了稻米油，这一产品同样符合了消费者对健康的期待。

目前，这些高毛利业务的整体占比还不高，处于发展阶段，但一旦发展成熟，会大大增加金龙鱼的盈利水平，未来这个粮油巨头将会如何发展，我们拭目以待。

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