高盛续吁买入呷哺呷哺，维持呷哺呷哺「买入」评级的背后逻辑

拥有独特定位“台式小火锅“呷哺呷哺餐饮管理有限公司从诞生伊始就是业界关注焦点，是第一家在香港上市的火锅餐饮企业，三月初，高盛续吁买入呷哺呷哺，维持呷哺呷哺「买入」评级，对公司店铺扩张看法正面。高盛此次信号时间点非常微妙。

一方面，由于疫情原因，市场普遍对餐饮股持观望态度。

另一方面，呷哺呷哺2019年财报披露在即。

呷哺呷哺日K线（数据来源：腾讯自选股）

在这个重要的时间点，高盛为何续吁买入呷哺呷哺，或许我们可以通过呷哺集团CEO赵怡女士2019年年底接受新的授命后， 在媒体披露了重点五大布局里一窥究竟。

首先，在竞争市场，保持速度重要，开有质量的店更重要。

2019年下半年对于选点的准确性提出更高的要求，同时优化选点大数据系统和开发人员针对质量保证的激励政策。2020年呷哺呷哺无论在一二线，还是三四线，在选址上会更偏重于优质点位及租金议价的考核。包括准确利用大数据的加强销售额预估、抽成租金比例。当然对于好的具有发展的点位，也不会因为准则放弃部分低固定租方式。从2018年年报看到呷哺的店面租约合同期绝大部分稳定在5-20年，其中8年以上租约的店数占了40%。根据新F16准则（香港上市的全部企业适用的准则）变化，店的基数大且新店发展快的企业在账面由于记账法则不同，虽然原来的直线法租金，变为前高后低，短期账面有影响，但由于整体租约期租金不变，故长期看不受影响。这也与目前跨国连锁餐饮基本保持了一致。

其次依托优势供应链，合理化产品布局，最大化满足消费者（特别是年轻消费者）多样性需求，拥有千家店的呷哺呷哺本身具有长期供应链积累的实力和规模议价优势。2019下半年更是精进一步，迎合年轻消费者重新合理化产品组合。在确保消费者喜欢的“利基产品”，即呷哺呷哺的核心大宗产品，如牛羊肉、各类净菜等食材，强化供应链上游规模建设，提升品质溢价，例如锡盟羊已经成为呷哺独有品质标签。另外，继续推出“补充品类”丰富年轻消费者选择，包括去年下半年的鸡肉产品，以及在不同区域、高低客单价组合中加入的西班牙猪肉等。呷哺呷哺还将通过“季节性产品”如鱼、虾等，提升消费者多样化需要。并通过像芝士虾滑这类“明星产品”保持消费者热度和购买欲望。合理化的组合不仅保持品牌年轻活力，同时也保持品质与食材成本优势，可谓一举两得。此举措在2019年下半年已经为平衡物价及GP带来了成效。

与此同时，持续致力于多维度提升单店坪效，缩减投资回报期。

从最新的网调可以看到，火锅和奶茶是消费者复工最渴望享用的美食。在这点上，呷哺呷哺业务布局再一次体现出了前瞻性。时尚茶饮品牌“茶米茶”以吧台形式植入呷哺及湊湊，奶茶的流量和网红属性已经开始显现，短期吧台换取茶饮空间是为了布局更多坪效发展增长点，就像麦当劳的甜品窗口、麦咖啡一样。并且茶不仅仅是茶本身，围绕其背后延伸出包括早餐、下午、夜宵时段产品都会逐步注入，相信会有效地提高坪效。除了多时段，多场景也是呷哺一直致力于发力的部分。例如外卖部分，但是从2016年推出呷煮呷烫的即食外卖就备受质疑，一个做火锅的，不专注火锅做外卖。但是事实证明即时外卖目前已经与火锅外卖比肩。尤其疫情期间成为企业订餐的首选，而且更多的餐饮企业包括其他火锅品牌也推出了类似的即时外卖服务。当然疫情期间也激发了呷哺的电商、微商、社区合伙人、企业订餐的多渠道布局，并成功解决短保问题。

品牌塑造焕新，则是呷哺呷哺未来将要发力的又一个重点。

以往，呷哺呷哺一直致力于把好的产品给到消费者，品牌传播也仅限于消费者之间的口口相传。随着时代发展，消费者如今对品牌的认知，已经让品牌成为企业的一张重要名片，为此，呷哺呷哺将加大品牌传播的投入力度，结合线上线下，提升双微一抖、KOL等加强呷哺呷哺的品牌曝光，让健康优质美食不仅吃的到，也能看的到，同时让呷哺不断焕发活力，成为消费者的首选。“好吃，好玩，好看”。而与此同时，呷哺呷哺在去年底推出定位更年轻的子品牌in xiabuxiabu。

疫情滔滔，来势凶猛，企业泥沙俱下。但是对于优秀的企业，疫情期间不仅可以做到从容应对，承担应有的企业社会责任，更是在危难间充分发挥前瞻性布局的优势，为抓住疫情结束后历史难得发展大机遇而积极筹备。我们看到此前媒体新闻及视频播放呷哺自救，可能这就是高盛值此特殊时期，大力呼吁买入呷哺的真实动因所在。